中國航空業2016年盈利增長仍然強勁

     上周,東方航空發布了2016年第一季盈利預喜,預計凈利潤將同比增長60%-70%。我們的A股研究團隊亦看好航空板塊在今年余下時間的表現,主要由于:(一)主要產油國未能達成凍產協議,油價可能將在下次會議(6月)前維持區間震蕩;(二)在年初至今,人民幣匯率大致穩定,而航空公司正在削減其外幣債比重,這將有助于降低今年的匯兌損失;(三)行業的潛在需求強勁,而6月上海迪斯尼樂園開幕將會進一步刺激需求。

     人民幣匯率趨穩將為2016上半年盈利提供緩沖。在2015下半年,航空公司因人民幣兌美元大幅貶值而錄得巨額損失。自今年以來,政府已更謹慎地管理市場預期,而人民幣匯率已經趨穩。如果人民幣匯率繼續穩定或只溫和貶值,則2016年下半年的匯兌損失將同比大降,那么盡管油價大幅反彈,盈利也將得到巨大緩沖。油價的同比表現仍對板塊有利。盡管最近布倫特原油已回升至約41美元每桶,但仍低于2015上半年的平均價57.8美元每桶,這反映航空企業將可繼續節省成本,因為燃料成本約占收入的20%-25%。